Structured Warrants (Call/Put)教学 第四篇 - Time Value的重要性

在Structured Warrants（SW）的世界里，有人欢喜有人悲伤。对，SW确实能Leverage你的资本，提高资本效应。但是，持有杠杆好处的同时，绝对不能忽略Time Value的存在，如果没适当操作，收益随时会慢慢被侵蚀，到时就欲哭无泪了。在操作SW时到底要注意些什么呢？

Structured Warrants的价值由两个元素所组成：

Call Warrants Example

1) 内在价值 (Intrinsic Value)
如果Call Warrants的Exercise Price低于目前的股价，这个差距价称为内在价值（Intrinsic Value)，就是你能用较低的价钱来买母股。例如，一只Call Warrants的Exercise Price是RM 3.00与当前母股价RM 3.30相差RM 0.30,这RM 0.30就是内在价值。 因此，该Warrants至少值RM 0.30。Put Warrants则相反，当Exercise Price高于母股价， 就会有Intrinsic Value。


2) 时间价值 (Time Value)
Warrants的定价通常比Intrinsic Value高。例如Intrinsic Value为 RM 0.30而Call Warrants的定价为RM 0.40。这 RM 0.10被称为时间价值(Time Value)。指的其实是机会价值，截至日期之前Intrinsic Value有可能随着母股上涨而增加，这个机会我们称为Time Value。所以，慢慢靠近截至日期时，这个“机会”就越来越少了，Time Value也就虽着下跌。

In The Money, At The Money & Out The Money

当SW有内在价值(Intrinsic Value)时也被称为In The Money(ITM),如上图可见当Call Warrant （当执行价低于市价），Put Warrants（当执行价高于市场价）。ITM时，Structured Warrants的价格是较高的，风险也相对比较低。但在操作Call Warrants时，主要还是观察母股的走势，因为只要母股的走势是上涨的 ，不管是ITM, ATM或OTM还是能获利。

时间价值的下调(Time Decay)

Time Decay指的是SW的Time Value会随着生命周期逐渐下跌， 此过程称为Time Decay。而且下跌的速度不是固定的，越接近截止日期下跌的速度越快。一般的上，Structured Warrants在前2/3的生命周期会损失其1/3 Time Value。这个现象是因为SW是Wasting Asset,就是有生命周期的资产，通常6个月或一年。越接近截至日期，SW变成In The Money的几率就越来越低。尽管母股价保持不变，SW的Time Value还是会随时间下跌。比如说

Share Price: RM 0.30 
Call Warrants Exercise Price: RM 0.40
Call Warrants Price: RM 0.20
Expiry date: 31/12/2018

此SW是没有Intrinsic Value的因为是Out of Money,RM 0.20是Time Value, 当越来越靠近截止日期,Time Value下降得越快，因为要变In The Money的“机会”越来越少了。

所以，在选择SW时，可以选择刚发售的SW（Time Value下降速度较慢）,避免即将到期的SW(除非超短线操作）。除此之外，母股上升的速度必须快于Time Decay,才能抵销Time Value的下跌，并获利。所以，长线操作的SW的风险会较高，除非您已确认母股会短期。

回顾上篇

第三篇 - 影响Warrants价值的六大因数

Structured Warrants (Call/Put)教学 第三篇 - 影响Warrants价值的六大因数

Structured Warrants的价值会受到一下六个因素的影响。

1）母股股价 Share Price
相关母股股价（或指数） - 是最主要因素之一。 随着母股价上涨，Call Warrants的价值将增加,Put Warrants的价值将下降。 要了解母股股价如何影响Structured Warrants的例子，请浏览上篇。

2）执行价 Exercise Price
也称为Strike Price,是指投资者有权在Warrants到期时购买相关母股的固定价格。 当执行价越高，Call Warrants的被执行可能性就越小，因此Call Warrants价值就越小。 相反的，在Put Warrants的情况，反而在未来日期能够出售以更高的价格出售母股，所以该价值也越高。

3）执行日 Expiry Date
Structured Warrants到期的日期。Call或Put Warrants在到期前的剩余时间越长，Warrants的价值越高。

注：一般上Structured Warrants很少会兑换成母股，除非到期时Warrant是处于In The Money (Call Warrants - Share Price > Exercise Price， Put Warrants - Share Price < Exercise Price)。那么相关的发行人（Issuer）才会根据Warrant的价值发Cash Cheque 给持有人。

4）波动率 Implied Volatility
波动率指的是母股未来走势的不确定性”。 不确定性越高，股票波动越大。 较高的波动性导致Warrants的价格更高，无论是Call或Put Warrants。

5）股息Dividend
Warrants持有人并无法直接得到母股的股息，但其实预测的股息已经在Warrants价格中的定价（priced in)了。 因此在股息执行日的时候，Warrants不会像母股那样在股息执行日当天有价格调整。然而，如果所公布的股息有别于所预测的股息，例如实际股息高于所预测的股息，则可能导致Call Warrants的价格下跌和PutWarrants的价格上调。

6）利息 Interest Rate
利率将会间接地影响的价格。 当你购买Call Warrants时，Warrants发行人将通过购买相关股票来做对冲(Hedging)。 所以需要资金，因此，当借贷成本因利率上升而上升时，Call Warrants的价格也会上涨。 Put Warrants则相反。

在选择适当的Warrants时，投资者应该关注前四个因素。 一般而言，最后两个因素 - 股息和利息对Warrants的价格的影响较小。

回顾上两篇：
1）Structured Warrant (Call/Put)教学 第一篇 - 为何选择Warrants？

2）Structured Warrant (Call/Put)教学 第二篇 - Call vs Put Warrant

KLCI黑马之一，你会错过它的航班吗？

这篇会写AirAsia是因为它是上篇所提到的KLCI之争的5大黑马之一，也是目前根据市场TP给到最高的和上涨空间较大的个股。上篇KLCI之争和其他黑马的资料，可点击这里。以下是AirAsia一些亮点。

• 撤职非主核心业务套现，一方面可以减债（Net Gearing从0.9到0.87），然后专注于主要业务。

             -Nov 2017 卖AACE 50%股份，带来现金流USD 100m

         -Jan 2018 卖GTRH 38.6%股份，带来现金流SGD119.3m

         -March 2018 以USD1.2b 卖掉AAC

         -Aug 2018 卖AAE-Travel 25%股份给Expedia，带来现金流RM240m

• 朝向One AirAsia的理念，会逐渐收购回泰国（持有45%），菲力宾(持有19.6%)和印尼(持有49%)的股份,有助提升Efficiency和Bargaining Power。

• 除了核心发展，也积极推广旗下数码服务BigPay , Big Royalty来增加补助收入。值得关注的是，BigPay电子钱包能tap in公司庞大的客户数据库(每年 80mil+乘客），而且对发展中国客户群有利(中国客户已应用e-wallet等数码工具）。尤其对Airasia来说，庞大的客户数据库是莫大的优势，对推广数码服务能得心应手。Tony Fernandes曾说过数码服务业务的价值未来有机会超越核心业务。

• 2017年，Airasia增加了28架飞机，是历年来飞机增长数量第二高的财年。2018到2020年计划继续发展，预计2018年杪达到225架（+29架）飞机，2020年预计达到270架飞机。

• 有效地应对油价攀高所带来的成本，油价攀升确实会带来更高的营运成本。要了解Airasia如何控制成本，先了解Cost Per ASK (Available Seat Kilometers)。ASK是可用座位数乘以飞行公里数。那Cost Per ASK就能给我们单位成本（Unit Cost)。原油价从2017Q1的USD76涨到2018Q1的USD83,但是Cost/ASK却从RM 0.1361降到RM 0.1355。这主要的原因在于，更高的乘客容量带来更大的可用座位。这表示AirAsia正处于规模经济（Economies of scale），这其实就是AirAsia的血统“薄利多销”，只要载客量越多，每单位成本越低。载客巴仙率（Seat Load Factor)维持在87%健康水平。面对油价的小波动，它还是有一定的抗压能力。

• 而且Tony Fernandes在1月曾说过，油价比起2014每桶100美金以上，现在（当时每桶60美金）还是"蜜月期"。目前油价71美金左右，还在可应对范围内。

Q1 2018 Report

• 本地航空领域乐观，Airasia Market Share从去年55%涨至66%，Q2的预计盈利保持乐观。
  
  

目前市场给的TP 如下，如上篇所说的，如果要有机会进KLCI，就Market Cap达到至少RM 14b（股价：RM 4.19)。比起现在的价位还有20%的潜力增长。届时的PE在5.38x,非常诱人，也备受长期投资者爱戴，从2014年起有20%dividend policy。

Current Price: RM 3.49
Current Market Cap: RM 11.663b
No. of Share: 3.341 b
Average Market TP RM 4.162 (Target Market Cap RM 13.905 b)
Highest Market TP RM 5.30 (Target Market Cap RM 17.707 b)

在看看图表，7月16日上升趋势已形成，遇到RM 3.60 Resistance后，股票回调了到Support RM 3.35开始止跌，过后今天就来个有量上升，接下来的走势值得关注。股价虽然离RM 4.20 还有一段距离，但配合KLCI争夺赛的气氛，AirAsia绝对是2018下半年值得关注的个股。那你心目中的黑马又是那只股呢？

Structured Warrant (Call/Put)教学 第二篇 - Call vs Put Warrant

上篇给大家讲解过为何Structured Warrant越来越受欢迎后，今天要给大家分享Call和Put Warrant的基本运作。

Call Warrant

以下是对A股Call Warrant例子。虚线代表股票A母股，而黄线是股票A的Call Warrant。如图所见，两条线彼此串联。当母股上涨时，Call Warrant跟着上涨，同时也跟随下跌。

假设您看涨A母股，股价为RM 8.40。在这种情况下，你可以以少于母股价的3% - RM 0.23购买的Call Warrant，参与母股的潜力涨幅。

假设您的观点是正确，A母股股涨至目标价格RM 9.18。你购买的call warrant涨至RM 0.395，涨幅达71.70%。如果你买的是母股，回报率是的9.3％。Call Warrant的变动是母股的5倍以上。

Put Warrant
如果你想在熊市中获利或担心你的portfolio里的股会在短期调整而遭受损失，那么put warrant可能是你正在寻找的工具。

在下面的例子，可以看到黄线的put warrant与虚线的A母股走势是相反的。

如果你认为A母股在短期内会走跌，你可以买A股的put warrant，从跌幅中获利。

打个比方，A股在一个月内下跌了10.9％。 如果你在相关母股价格为RM 9.20时购买了RM 0.23 put warrant，那当母股跌到RM 8.20时，您可以将put warrant以RM 0.42卖出，获利82.6％。

如果您持有A股，则可以以put warrant的82.6％收益来抵消母股的损失。 这种策略被称为Hedging。但是目前，马来西亚市场上暂时没有个股的Put Warrants只有Index Put Warrants。

和股票一样，你可以通过任何股票经纪人在Bursa Malaysia买卖Warrants。 每一支Warrant都有一个指定的名称和识别码。 例如，"Harta - C12"
"Harta"- 母股名
"C"- Call Structured Warrant
"12"- Series Number

只是了解Call/Put Warrant的基本运作是不足够的，要加以操作必须了解其架构与风险，下篇会分享Structured Warrant是如何定价。

KLCI之争,你又如何从中获利呢？

富时大马隆综合指数(FBM KLCI)，是一个股票市场指数，由马来西亚证券交易所市场上符合富时大马指数基本条件的资格的30家最大的公司组成。 该指数由FTSE和Bursa Malaysia共同运营。

富时大马指数基本条件：

1）公司规模 - 全市值 （Market Cap)

按照市值排名的最大的合格公司，计算将在6月和12月的第三个星期五营业结束后进行。

2) 自由流通量 (Free Float)
每家公司都要有最低15％的股票自由流通量。 自由流通不包括限制性股权，如交叉持股(cross holdings)，创始人，其家庭和/或董事的长期持有权，员工持股计划，政府持股以及受条款限制(lock in clause)的证券投资。

3）流动性 (Liquidity)
流动性也是筛选的条件之一，以确保公司的股票具有足够的流动性以进行交易。 公司必须确保至少10％的自由流通量(Free Float)的股票在12月份的年度指数审查前的12个月内有被交易的记录。

每年6月和12月，FBM KLCI都会被Review一次，符合条件的公司会留在名单里，相反如果一个或多个股不符合条件而从FBM KLCI中删除，将由Reserve List里的公司来替补。Reserve List则是上一个Semiannual Review时，以最大市值筛选出来的五个公司。比如说，今年6月，YTL, AMMB, 和Astro被淘汰了，并由去年12月Reserve List里的Harta, Dialog和MAHB所取代。现时的Reserve List里有F&N， TopGlove, Lctitan, Wesports 和Airasia，也就是代表它们在接下来12月Review有机会入榜FBM KLCI。这5只股必须在他们之中以Market Cap脱颖而出，还得跑赢在名单里的公司如TM和KLCC，也就是说Market Cap在12月Review前得达到RM 14 b。以下是小编整理的资料，供君参考。



Latest Reserve List

1) F&N

Price: RM 37.74
Market Cap: RM 13.842b
366.778m
Average TP RM 32.122 (Target Market Cap RM 11.781 b)
Highest TP RM 36.20 (Target Market Cap RM 13.277 b)

2) Topgloves

Price: RM 10.50
Market Cap: RM 13.442b
No. of Share: 1.28b
Average TP RM 10.24 (Target Market Cap RM 13.107 b)
Highest TP RM 12.91 (Target Market Cap RM 16.524 b)

3)Westports

Price: RM 3.80
Market Cap: RM 12.958b
No. of Share: 3.410 b
Average TP RM 3.703 (Target Market Cap RM 12.627 b)
Highest TP RM 4.50 (Target Market Cap RM 15.345 b)

4) Lctitan

Price: RM 5.20
Market Cap: RM 12 b
No. of Share: 2.307b
Averaga TP RM 6.56 (Target Market Cap RM 15.134 b)
Highest TP RM 7.50 (Target Market Cap RM 17.302 b)

5) Airasia

Price: RM 3.45
Market Cap: RM 11.529b
No. of Share: 3.341 b
Average TP RM 4.162 (Target Market Cap RM 13.905 b)
Highest TP RM 5.30 (Target Market Cap RM 17.707 b)

以目前市场给予的TP, Lctitan, Airasia, Topgloves, Westports均有机会突破RM 14bil Market Cap。
能入榜KLCI对每个公司来说绝对是一个荣誉，而且入榜后更容易受到外资青睐，所以这几家公司务必努力把股价搞好，希望争夺一席之位。今天就到这，接下来会分享更多关于这几家公司的FA和TA。看到并能抓住趋势的人，才能趁势而上，成就非凡。

文章只供投资参考，并非买卖建议，买卖自负。

下篇待续。。。

Structured Warrant (Call/Put)教学 第一篇 - 为何选择Warrants？

Warrants赋予持有人权利，但没有义务地在约定的日期内以预先的价格购买或出售相关资产。Warrants可分为两种。 第一类是公司以自己的股份发行的Company Warrants。第二种是金融机构发行的Structured Warrants。本篇将会专注于Structured Warrants的介绍。

Structured Warrants越来越受欢迎，因为它们能让投资者用较低的价钱就能参与相关股票/指数的波动。 Warrants价格的变动通常也比相关股票/指数价格的变动大， 这意味着提供了更高回报率的潜力。那为什么选择Warrants呢?

杠杆效应

通过Warrants你可以以少于其母股的价位做投资，表示你能以更小的资本参与母股的起跌。 因此，Warrants往往比母股敏感，使你有机会获得比直接购买母股来得更高的回报。 这就是杠杆效应。

有限亏损

杠杆效应也是一把双刃刀，起得快也跌得快。如果投资者的观点错误，它也会使投资者面临更大的潜在亏损。 但是，Warrants与许多其他形式的杠杆工具的区别在于你的风险仅限于初始资本。虽然风险较高，但是同时你能限制风险。

譬如说，你买RM 2,000的Warrants参与母股的RM10,000 的波动，你的最大亏损只限于RM 2,000。 但是如果你直接购买母股股票或通过Margin投资的话，你的最大亏损就是RM10,000或更高。

可从牛市或熊市中获利

Warrants为投资者提供从股价上涨和下跌中获利的机会。 Call warrants可以提高股价上涨所带来的盈利，而Put warrants让投资者能够从股价下跌趋势中获利。 值得一提的是，Put warrants是马来西亚少数几种允许散户投资者在股票中“做空”（Short),即从下行中获利的工具之一。

Put warrants也可以用作一种保险形式，以保护现有股票投资组合免受市场下跌影响（称为Hedging）。例如你持有一只股票，但是你对趋势不确定，那可使用Put warrants。如果股价真的下跌的话，那Put warrants所获得的收益可用于抵消其股票的损失。

没有追加保证金 (Margin Call)

即使相关股票或指数出现不利走势，Warrants投资者也不需要进行保证金补充。 所以最大的风险只限于你投入的资本。

低资本支出

基于Warrants的杠杆效应， 有兴趣购买蓝筹股但却无法立即获得资金的股民可以购买透过购买Warrants以参与预期价格上涨的好处。 由于Warrants的支出较低，经纪佣金和交易费用也较低。

容易交易

Warrants在Bursa Malaysia交易所交易，投资者可以像股票一样买卖。 由于有指定Warrants Issuer的存在，认Warrants通常具有流动性，这代表有足够的bid和ask让投资者轻松进退交易。

今天就先给大家一个大纲，下篇会更详细介绍Call和Put Warrants的运作。

2018你不能错过的油股

在油气Engineering & Service的领域里，你不能不知道它。在油价低迷时，它不但没受到打击，而且营业额每年都有新高。现时它受到市场分析员大力唱好，7家持买进或强力买进评级。原因是它近期宣布新收购以提升盈利，继续扩展区域性业务，而且赚幅稳定且ROE高达17%。

Serba Dinamik于2017年二月上市，是一家Engineering公司，旗下两大业是Operations and Maintenances (O&M)和Engineering, Procurement, Construction and Commssioning (EPCC)。其顾客领域包括上游与下游Oil and Gas公司，Petrochemical Plant, 发电厂等。它也是Petronas licensed 的供应商，拥有23年经营经验，但上市只有短短两年时间，股价从IPO Price RM1.50升至RM 3.90,翻了近1.5倍。公司目前营业额主要来自马来西亚，中东和中亚地区。其中东市场贡献了65.9%的营业额。目前7家分析员纷纷基于买入或跑赢大市的评价，深受市场热捧。

追踪回上市前几年的业绩(2013到2017），每年持续成长大约50%。虽然业务大多数源于Oil&Gas领域，但是业绩视乎没受到2014到2016年的油价下跌影响，还在屡创新高。这是因为油价对其业务的影响是非直接性的，因为许多工业资产如机械需要长期保养才能确保资产的安全性，高效能，以及维持监管的合规标准。2018年，Serba Dinamik可说是最忙碌的油股，除了油气领域以外，也积极地扩展其他领域的O&M如水力发电站和污水处理厂,同时也透过收购方式扩展业务到其他国家。年头至今也宣布了不少的企业消息，如下：

Source： The Buzy Weekly

首席部长Abdul Karim接受彭博社采访时，有信心今年营业额和净利可增长15%到20%。看看Q1的Segment Revenue by Countries,中东的业务如UAE和Qatar都有成长的迹象。在中亚地区方面，Serba Dinamik6月25号宣布成功获得了首个来自Kazahstan的合约，接下来会放眼Uzbekistan市场。在7月19日，再次带来好消息，在寮国获得RM 269million的合约。至今日公司的订单有RM 6.9 billion， 可维持2至3年。Abdul Karim也有信心年未的订单可以去到RM 7.5 billion。Serba Dinamik在争取项目上有非常强的竞争能力。

为了巩固在UAE的市场地位，Serba Dinamik在4月12日宣布收购Al-Sagar 49%股权，已利用其公司现有的石油与天然气业务许可证。Al-Sagar是一家来头不小的公司，持有世界知名代工生产商（OEM）执照，也是UAE数家油气上下游的供应商。隔天，再宣布收购CSE的24.8%股权，这让Serba Dinamik能透过CSE进军CSE现有的17个国家市场，尤其是美国，澳大利亚和新西兰。接下来公司也在协商收购另4家公司。

在拥有庞大的合约和有在新市场获得更多的合约的前提下，要维持营业额也不是难事。在赚幅方面5年来维持在11%左右，ROE也在亮眼的17%，相信是它在投资者眼里脱颖而出的原因。在油价低迷的2014到2016年，Serba Dinamik还是能保持业务上升，但其他类似的公司如Dayang,Armada,Sapura Energy都有盈利下滑或亏顺的情况。看看分析机构给的TP平均是RM4.298，最高的TP是RM 4.72，比起现在的价位RM3.90，还有一个很大的上涨空间。

看看技术方面面，在7月3日开始转为uptrend后就不断探高，直到7月19日突破RM 3.56阻力。过后也没有遭到空方施压，继续冲到新高RM 3.96。接下来要看看股价有没有回调，再寻找买入点。

文章只供投资参考，并非买卖建议，买卖自负。

有一种爱叫作放手

一场错误的恋爱，分手一定是最后的结局，也是最好的结局，即使心里再难受，也只能坦然接受，因为这是命中注定，是人生的一部分。缘分结错了绳，及时体面分手，彼此还能再见是朋友，纠缠下去，不但耗尽彼此的青春，最后还会变得面目可憎，何苦？

投资亏损亦是如此， 从来不曾有人百战百胜，尽管谁都不愿意看见亏损，它依旧发生。亏损是投资的一部分，既然免不了，那就想个方法应付它，erm…… 就来个止损怎么样？

关于止损， 它是股市最最最重要部分，是所有投资者必须第一重视的。我觉得止损比起如何看财报，看蜡烛，甚至是判断买入点更为重要。它在股市里是一种高尚的修养，因为止损的意义是对错误的承认，对股市不确定性的敬畏，对市场的尊重。尽管你如何会买，这也不过是你赚多赚少的因素之一，但会不会止损却是你亏多少的全部因素。一旦疏忽，漠视了止损，结局可能就是破产和自杀。

市场有句名言，“止损永远是对的，错了也对”。其实5年前的我觉得这句话有点极端，如果很久以前你有从我口中听说过这句名言，那么很抱歉，因为当时我肯定只是随口说说。近年的我开始慢慢明白这句名言其实极其深奥，是经历无数次起起跌跌后换来的大彻大悟，是操作达到上千次后道出的肺腑之言。现在的我，已是从内心深处接纳止损，对于止损已不再拖拖拉拉和犹豫不决。

首先要明白一套成功的操作法，关键在于较高对的概率，较少错的概率。说了错误只是较少，不是没有，也就是始终会有，明白了这点后，那也就可以更由衷的接受止损。认真的，对我来说，止损其实是件好事，因为一次好的止损不但保护了本金，而且还增加了下一单操作的成功概率。要知道本金在股市里是所有投资者的必备武器，亏完了本金，就会一无所有，此时很多的人会称你为赌徒，这对投资者而言是一大羞辱，又会灌输下一代错的观念，其严重性不可忽视！

一个成功的交易员最坚持的就是只要他的买入讯号呈现，就会一贯一致的买入。这些交易员之所以可以被自己说服，其实是因为他们明白了概率学的逻辑。他们坚信一个好的交易策略，会在多数的操作中发挥作用。好比如晃了十次的骰子，要一次都不开小，其可能性微乎其微。

在股市里，你免不了会看错；但在操作上，你可以做对。止损就是一个对的动作去弥补你的看错，然后再耐性等待下一个机会。哪怕接下来是一个同样的机会，还是要无畏的出手，这就是交易员应有的心态。一个成熟的交易模式，是一定能经得起无数次的止损，因为止损是众多操作中的一次操作而已。当止损已变成你的家常便饭，然后却还可以在股市里生存的悠然自得，那就足以证明你的交易法已经成形。因为你已经明白，这次亏损根本不会影响什么，反而提高了下一次盈利的成功率。

很多投资者在面临亏损时，都会抱有侥幸的想法，也许等下就反弹了，不然就是抱着跟股票死拼的心理，不赚钱不卖！就算一两次让你侥幸过关，也绝对不是什么好事情，因为只要你这个想法还在，早晚有一天，你定会中一次超级套房，到时真是欲哭无泪。建设好止损的心里准备，是出征股市最基本需要的装备。预先设好止损价位，也代表你已接受亏损的可能，这是一单有计划的操作，就算止损可能不被触发，但却是你资金的最后防塔。

我长篇大论的目的，为的就是要让读者建立一个正确的思想，“比起没有纪律执行止损后的巨亏，我宁愿承受止损后股价反弹的痛!” 这句话并不是来自谁的名言，但却是听见股市给读者们的真言。记住， 没有卖不出的股票，关键是你要不要卖，止损不是用来增长财富的，它不过是提高在股市里的生存能力，还是那句，剩者为王， 留的青山在，哪怕没柴烧， 唯有幸存者才能在下一次的大行情中大展拳脚。