火力全开 Sapura Energy (5218)

上个星期，万众瞩目的OPEC大会结束了，决定了增产每日100万桶原油。但是这明显低于之前减产的每日120万桶，而且基于美国对伊朗重启全面制裁和委内瑞拉的内政情况，导致其原油供应少于之前被安排的生产目标。填补了两国的空缺后，增产量预料会比100万桶来得少。在看看需求方面,根据上周美国Energy Information Administration (EIA)，原油库存减少了989万桶，相比预期257百万桶，多减少了731百万桶！由此可见，油价要维持在70美元以上不是难事。油价的稳定会刺激更多原油上游的资本投资，间接带动沙布拉能源旗下三大业务，工程和建筑业务（Engineering and Construction)，钻井业务（Drilling)和油气勘探及生产(Exploration and Production)。这对曾经不利消息一摞摞的沙布拉能源（Sapura Energy)迎来了春天。

Source: Oilprice.com

Source: Inventing.com

在2011年，前身沙肯石油（SKPETRO)是肯油企业（KENCANA)和沙布拉石油(SAPCRES)

合并，再上市的油股。其掌托人是敦马的儿子丹斯里莫扎尼和丹斯里沙里爾三蘇丁。上市后，公司随着油价屡创新高，股价一度到达到4.96令吉（2013年12月30日），成为了当时风骚一时的油股。直到2014年，石油价迎来了寒冬，油价滑落，全球油公司削减资本支出，公司业绩也盛极而衰，牵连股价跌至2016年的1.30令吉。但一波未停，一波又起，丹斯里莫扎尼宣布2017年11月完全脱售公司股分，受到明星效应影响，股价跌破了１令吉。今年，公司股价还是陆续遭到打击，3月份宣布大亏损25亿令吉（21亿令吉impairment loss)，股价创新低39.5sen。另外在在5月31日，公司被MSCI国际指数除名，股价实在是元气大伤。

Source: SAPNRG Q1 report

在6月29日宣布的第一季报，公司营业额报10.55亿令吉，亏损1.37亿令吉。旗下工程和建筑业务和油气勘探及生产业务都带来营业利润(operating profit)，但是钻井业务亏损，旗下工程和建筑业务的营业额也较去年跌了44.6%。这主要原因是这两个业务的复苏缓慢。但沙布拉能源在今财年积极投标新合约，开年至今已经成功获得了45亿令吉的工程和建筑业务和钻井业务的合约，离今年55亿令吉的目标已靠近。这些合约预计能贡献于现财年与接下来的营业额。至今公司的Orderbook达到了167亿令吉。除此之外，4月11日，旗下油气勘探及生产（E&P）已与PETRONAS Carigali Sdn Bhd和Sarawak Shell Berhad签署了"Final Investment Decision"开发砂拉越SK408区块（拥有40%的开採权益）。油田则预计在2021年正式投產，天然气產量將预计能从现有的200万桶增至1200万桶。在开源方面，公司也在积极地把自己定位在国际市场，其中市场包括中东，东南亚，印度，非洲，墨西哥，纽西兰等等，这可让公司在2018到2025年有更大的竞标市场。

Source： SAPNRG Financial Report

Source: Theedgemarkets.com

今年的另一个重点就是减债。该公司有150亿令吉的债务，其中大部份是在油气业最高峰周期时收购资产，而这些资产被减记，不过，债务却依然存在。公司不排除将旗下油气勘探及生产分拆上市，这一来能有效缓和债务和利息成本，也能缓和他在2021年为发展SK408气田活动所背负的6亿令吉资本开销。旗下油气勘探及生产（E&P）上市很可能成为接下来股价回升的催化剂。

Source: Bursamarketplace.com

有大马投行认为，目前沙布拉能源的股价被低估，仅占SOP估值2.27令吉的28巴仙。净每股有形资产为1.58令吉，是现在股价0.64令吉的两倍。目前有11家投行持“买进”，4家投行持“强买进”，平均目标价为0.892令吉。相信许多人都对它虎视眈眈，股价很可能一触即发

沙布拉能源有强劲的执行记录,在赢取新合约上占有一定的优势。2018财年大幅度减值（impairment）后，预计已经完全止血。再加上油价好转的大环境之下，沙布拉能源是否能，无后顾之忧，火力全开？值得关注！ 

机会成本 - 致在新加坡和马来西亚工作的年轻人

最近,小编和一群朋友聚会，聊天的过程中有一位朋友不经意地尝试说服另外一位朋友一起去新加坡赚新币，说到“一个月存下的钱是你们马来西亚赚的一个月薪水”。这一句话一直在小编的脑海里徘徊。不知道在马来西亚工作这个朋友是否会感到羡慕？但是，也有很多人认为拿汇率来比较工资是不公平的，例如在新加波赚2000多，在马来西亚赚3000多是不能比较的，因为消费环境不一样。

其实在讨论这个问题的时候，小编认为应该把“机会成本（opportunity cost)和汇率”都纳入考量。许多人大学毕业之后的首5年都是最关键的，因为社会影响的关系，这5年里面他们大多数会碰上人生几个重要的决定包括买车，买房和结婚，都比较需要钱。而汇率在这些问题当中扮演着非常残酷的角色，因为在新加波工作的朋友有可能会比在马来西亚的朋友快三倍（假设工资相同)。

小编那位在新加坡工作的朋友其实不是一个很节俭的人，所以从她口中说出的一个月可以存下1千新币=马币3千，让小编觉得可信性很高。在马来西亚刚毕业出来工作少于5年的朋友每个月存款可以达到3千马币的朋友也比较少，所以在马来西亚工作的朋友们的机会成本就是每月存3千马币，同时也利用这机会成本让自己可以留在家人身边和为自己的未来根基做准备。

在马来西亚，许多人认为如果想要在较短的时间内通过努力获得更多的金钱，可以选择从金融，保险和房地产开始。因为这三种行业的工资都是以佣金为主。但是这类型的行业并不适合每一种个性的人，这类型行业的工作者通常都需要更积极和正面心态和抗压能力，并且可能需要牺牲私人时间工作。在小编的朋友当中也不乏这类型的朋友，如果符合条件，通常这些朋友在工作一年之后生活都可以过得比同龄人好一些。那除了上述行业，其他人就不能赚取较高得薪水吗？那可不一定。只要在对的领域，把自己现有的工作做得更好也能争取升职加薪的机会。

也有朋友会说留在马来西亚工作可以建立人脉，对未来做生意会非常有帮助。在小编的角度来看，其实这些所谓的人脉关系都必须建立在价值和利润的互惠互利。也许你曾经在你的公司里很有“存在感”，和许多供应商和客户打交道，但其实这些都是你在公司时有的职场价值。如果离开了你原本公司你还能够从这些人脉关系创造价值,这才是人脉。所以如果要建立人脉，就必须自我增值。因为你不强大，人脉只是空谈。

不管在新加坡或是在马来西亚工作，都有它的利于弊，都值得尊重。新加坡的优势就是汇率就高，存钱就较快，时间换钱的概念比马来西亚来得更值得。相反的，在马来西亚工作就应该懂得存人脉，存价值。事在人为，只要是金子，在哪里都能发光。

不输就是赢 - 第二篇

无论要成为哪个领域的高手，首先你必须要有一个好的训练平台。就比如你想成为羽毛球高手，就算李宗伟告诉你再多的羽球法则，对你而言也只不过是纸上谈兵。虽然你开窍了，有了脑子，可是你身体感觉还是慢半拍，因为任督二脉还没有打通， 你必须下场苦练，不停的练，重复的练，直到身体可以和你的脑子有同步的反应。

好了，练了一段时间，你开始觉得不管脑子还是身体，你都称的上是高手了。于是你充满信心的上场比赛，但因为紧张你没法发挥出最好的表现，结果你还是输了，输在了心态。你开始明白了，要赢就必须调整心态，可是心态不是实体， 它很抽象，是人性， 是虚体， 也不是你在训练场上可以被训练好的，绝对不是你要调就可以调。唯一可以做的就是不断地参赛，不停的累计经验，直到比赛对你而言已是家常便饭，训练当比赛，比赛当训练。当然除了羽球，还有歌手，健身员，舞者，田径员，蓝球员等等也都一样。

但奇怪的是，试想想在你生活的朋友圈里，要找一个会唱歌的，会打球的，会跳舞的，感觉不是很难对吧。比起要找一个很会投资股票的，后者是不是要难很多？这时你就会想。。。。。这到底是什么原因！！！！！

其实很简单，关系到的就是训练成本。 比方说如果你想要会唱歌，你只需要不停的听，不断的唱，唱错了再重头唱过，冲凉时你可以唱，驾车时你可以唱，在电梯里没有人的话你也可以唱，无时无刻都可以唱。所以，涉及的成本资源只是你的时间和体力。由此可见，练歌平台涉及的这两个资源，大部分人也不缺，所以失败得快，自然学会得也快。

说到这里，相信你也大概明白为什么股市高手那么稀有。没错就是代价太高，涉及的成本需要大量资金之余，每一单操作还得需要等一大段时间才能得到结果。 之所以不愿意受亏损，不愿意尝试，也就没有训练的机会，自然也不能成功领悟出什么股市秘笈。

高手在股市长期获利，靠得就是一套好的交易策略，散户所谓的秘笈。
很多人在股市常年亏钱，玩得遍体鳞伤，依然没有果断退出。靠的只是信念，因为他们坚信这套秘笈的存在， 相信最终自己可以得到这个所谓的秘笈

其实高手手中所谓的秘笈， 都不是别人传授的，更多的是靠自己常年在股市作战，日积月累，一点一滴的从每一单操作领悟而来的。所以，就算是两个高手互相交换策略执行，发挥起来结果可能不如一个菜鸟。因为，经历的事情不同，境遇不同，心态不同，可以领悟到的的自然也不同。#我们不一样……..

简单来说，要成为股市高手，心态上就必须先接受你会失败，会跌倒，但绝不能一蹶不振。为了确保自己在失败后可以继续站起来，所受的伤害的就不能太大。这也就是为什么止损在操作里是那么的重要，因为每一次失败的操作都是让你资金后退的一大步。以巴仙率的角度来看，在股市里不管你赚了多少个100%，只要最后一单亏了一次的100%， 你都是一无所有。

每一次的平仓，都当作是一场训练，对高手而言，止损的重来都不是输家。不管操作的结果是盈利还是亏损，只要是不纪律的操作，没能在预设的价钱上平仓，都一律归为输家。借用巴菲特的一句名言：“风险来自于你不知道你自己在做些什么”， 坚守纪律的去执行每一单操作，你都不会沦为输家。不输就是赢，只要操作的次数累计到一定的数额，成为高手只是时间上的问题。

回顾《不输就是赢》 第一篇
http://stockcatchers.blogspot.com/2018/06/blog-post.html

输送管与Wah Seong（5142） ,谁成就了谁？

你是否有看过汽油或天然气输送管(pipeline)？输送管输油是原油运输的主要方式。世界上原油的总运量中，约有85%以上是由管道承运的。在输送管领域里你不能不知道Wah Seong，它曾在油价低迷的时候，以完全利好条件，荣获欧洲最大的输送管项目- Nord Stream2。2018年的业绩视乎胸有成竹，股价在RM 1.35左右蠢蠢欲动。

Source: The Star 

华商控股Wah Seong成立于1999年，于2002上市，至今在超过14个国家运作。它的业务主要分为三大类，天然气和石油部门部门，再生能源部门，以及工业材料贸易和服务部门。Wah Seong主打是旗下独资子公司输送管涂层Wasco Pipeline Manufacturing & Coating. 它是国内数一数二，也是国内唯一拥有API cert的公司。

2017财年，Wah Seong总营业额达24亿令吉，比2016年翻了近一倍，成功转亏为盈，盈利1亿1千3百万令吉。其实这并不意外，这归功于2016 Wah Seong的Nord Stream2 位于Baltic Sea的输送管涂层合约。不妨一提，Nord Stream2 也是有史以来在欧洲最大输送管项目。这27亿令吉的合约把当年公司的order book推上35亿令吉！足以让公司忙碌到2019年前半年。 那么是什么条件可以让公司在油价低迷的时候还可以得到如此庞大的合约？更重要的是，合约初期，Wah Seong无法得到合适的贷款来购买主要的两个厂，分别在Kotka, Finland和Mukran, Germany。但最后峰回路转，NS2 AG公司，也就是Nord Stream2的project owner居然还同意了帮Wah Seong买了这两个厂，收购价分别是1950欧元（Mukran Plant)和1510欧元（Kotka Plant）。这也表示万一Nord Stream2项目失败也不会为Wah Seong 带来太大的冲击。那么大的项目，顾客还为自己设厂，这样的“康头”哪里找啊！所以这一点不难看出Wah Seong的谈判能力与经营能力。不妨一提，在输送管涂层(pipe coating)的领域，Wah Seong全球排行在前两名 ,另一家是Bredero Shaw，拥有寡头垄断（Oligopoly)市场地位。

Source : Kallanish Energy News

目前Wah Seong的订单（order book）有25亿令吉，85%来自天然气和石油部门业务，这些订单足以让公司忙碌到2019上半年。2018年的营业额主要业务源于Nord Stream2。副董事总经理Giancarlo Maccagno推测2018营业收入（operating revenue)会成长双位数巴仙率。全球输送管涂层市场预测会在2021年达到144亿美金，尤其是北美地区。Wah Seong正积极进击更多多元市场，例如欧洲于北美，预计能得到更多订单。追踪回Nord Stream2的进度，项目已经得到了大多数的国家的认正，目前只剩下丹麦的认正，Gasprom也对丹麦的认正也胸有成竹。

根据２０１７年财报，撇开公司一次性卖资产的利润，和impairment loss后，PE值是12.5倍，小编认为股价处于fair value 附近。再看看技术面，价位来到了牛熊分界线（EMA 200），来到一个风险收益率相当吸引的价位，支撑点在RM 1.30。股价是否在酝酿着底气，准备下一波上升？

Nord Stream2项目无疑为Wah Seong增添荣誉感，接下来的订单会为客户带来更大的信心。再加上外围利好因素，油价回到稳定水平，相信接下来市场会有更多的输送管的项目需求。Wah Seong接下来的业绩，绝对值得关注！

“你玩股票？小心烧到手啊！” 赌博vs股票

小编来自一个比较传统的家庭，由于工作的关系,长辈时常出于关心告诫我股票如赌博，必须小心行事，避免“输身家”呀！这时候的小编当然秉持自己的信念，解释到底，但是通常换回来的只是敷衍的点头，他们心里还是保持着自己的观点。其中最主要的原因就是上个年代的股票投资者并不像这个时代有着互联网，如果买了股票想要知道自己的股票升或跌，并不像现在这么容易，甚至想要知道跌或升的理由都比较难，所以造成了一些长辈会有这种观念甚至会认为股市和赌博非常接近。如果用战场来形容股票与赌博的话， 股票需要有“军师心态",而赌博的人多数是“士兵心态”。

“士兵心态” - 士兵的任务就是在战场上杀敌越多越好， 他们都是以一命换一命的方式去立下战功，搏杀到最后。他们基本上没有做分析工作，因为未知的情况太多，这与赌客的情况一样，通常出手的次数很多，每次出手前的分析却很少，然后在赌场就一直寻找自己“心仪”的荷官，再彻夜不眠地厮杀。

士兵的一命换一命就像赌注的赔率，每次下注的赔率都是100%。假设今天你的目标是赢 RM1000，每一场你都以RM100下注，也许你幸运在前面3场你都赢了，但之后会不会这么幸运，有去过赌场的朋友都应该知道可能性是多少。就像冲锋陷阵的士兵，每一次拿起武器和对方阵营的士兵厮杀，你的目标是杀10个士兵。但在混乱战争里，你的敌人永远不只一个，也许在厮杀的过程中你突然被敌方另外一名士兵一刀刺过，就一命呜呼了。虽说赌局几乎不能预测，但是我们总会看到一些人在赌场里拿着纸和笔记录那场赌桌之前的结果，希望能预测下一盘的结果，理由化下一次下注。古代带兵打仗的首脑告诉兵士们“我们要一统江山！今天我们就要为国家牺牲去打战！” ，为士兵出战找一个理由。可是是在士兵心里，是否能一统江山，胜算是多少都不知道，也不论到他们去想。

“军师心态” - 军师在做决定的时候是需要考虑到军情，双方交战的地点，出兵的策略，当时的天气，周遭环境和士兵的状态。 在股票的世界里，军情就像公司的基本面，双方交战的地点就是技术面里的支撑点和突破点，出兵的策略就是每一次进场的数额与操作，天气和周遭环境就关系到当时我们进场的经济环境，至于士兵的状态就是大鳄手头上的那些票了。

最重要的一点就是军师和股票投资者有权利可以控制这场战争的赢的多少或损失的士兵是多少，根据当时的战况做决定。也许你出兵之后才发现对方派出关羽出战，你的几名大将先后被斩下马，军师可以依靠这类型的军情做出撤军死守城门的决定，从而减少伤亡然后在等待周围的环境更利于己方在出战，这种情况在股市里我们称为“停损”。如果把情况倒转，当己方拥有关羽派出战也把对方几名大将斩下马，军师会以士兵的情况和周围的环境去决定是否一举攻下对方的城池，这情况在股市里就是当我们有了利润，我们可以用这个让利润一直继续下去直到翻倍但也必须根据当时的经济环境去做决定。

股市需要军师心态，你需要做足功课，每次出手都要有数据，事实，分析的支持，需要杜绝任何涉及情感的决定。股市会不会成为赌场，也只是一线之差，如果带着士兵心态，盲目地厮杀，最后很可能落得偏题鳞伤，最后可能绝迹股市。日后遇到股友，可能出于关心地说“你玩股票？小心烧到手啊！” 。

不输就是赢

市场很出名的一句话 “不输就是赢”

纵横股市好几年，不能说股票包赢，只是至今还真重未输过。

这听起来口气很大，或许会觉得很不可思议。

但确实是铁一般可以达成的事实。

战争非常耗时也耗力，
因需要策划，筹备，训练等一系列过程
如果把市场比喻成战场，
那成果就不应该以日计，
应以月计、年计，较为适合。

上市公司公布季报亦是如此，
单月亏钱，无关紧要,
只要赶在季度报告结账前，拉上补下，交出成长型盈利,
公司还是一个不亏的神话，股价继续飙高……

只要有足够的时间，掌握好每一个喘息的时间点，神话才能不停的延续。
结帐期扮演着举足轻重的角色。
了解自己的操作模式，制定一个好的结帐期，
定时定后检阅自己的交易进度，方能在股市处于不败，混得游刃有余。。。。。

下篇待续

破釜沉舟 # Bumi Armada Berhad (5210)

国际原油价逐步回升到USD70多块稳定水平，届时大家的焦点又回到了油股。 一些油股，先是Hibiscus，Umwog,  Sapnrg等等都跟着热起来。而Bumi Armada Berhad （BAB）就是一间从从过渡期“挨”过来的的公司，在2017年还成功赚亏为盈，可见底气非凡！

BAB的主要业务分为浮式生产储油船（FPSO）和离岸船舰业务（OMS）。FPSO是涉及的投资额较大，也需要一定的技术层面，市场门槛（Market entry barriers）较高。不妨一提，BAB也是世界FPSO TOP 5 的佼佼者。另一方面， OMS则是一个对油价较为敏感与竞争激烈的生意模式。

Source: BAB Financial Report 2016

追踪2016财报，公司亏损RM 1,887mil，其中包括减值亏损(Impairment loss) RM1,743.2 mil。移除了减值亏损后, 亏损为 RM261.8 mil （2015 净亏损 RM 234 mil）。当时的BAB,主要营业额来源来自于OMS（60%）。由于当时油价低迷，旗下OMS 的出租率（Utilization Rate） 只有50%，导致公司总业务比起2015年减少了39.60%。

Sources: The Star 26 Feb 2018

尽管如此，公司在承受市场打击的情况下，其实在默默地筹备着公司旗下FPSO “四大天王”的合约，即 Armada LNG Mediterrana FSU，Armada Olombendo FPSO，Armada Kraken FPSO, Karapan Armada Sterling III FPSO, 势必为2017铺好路，实在不简单,因为FPSO需要的资金庞大。果然在2017年财报，BAB成功赚亏为盈，归功于四大FPSO“四大天王”,净营业额RM376mil。这也是有史以来，第一家公司能在在一年里有四项FPSO陆续被启用。FPSO为2017营业额贡献了60%。

现在的BAB就像回到了主场的球队一样，气势非凡。5月17日，Armada Olombendo FPSO也带来好消息，得到了客户的完全“收货”（Full Acceptance）。这表示BAB有史以来最大投资的项目（耗资US$1bil ）被敲定了（12年租约）。这绝对是BAB一项重大的里程碑，因为Armada Olombendo FPSO预计能为2018至2022的FPSO业务贡献60%，相信能成为第二季报的亮点。BAB是否能好事成双？就要看接下来Armada Kraken FPSO是也能得到Full Acceptance（8年租约）。接下来的看头绝对是Armada Kraken FPSO，一旦敲定，就能完成旗下FPSO “四大天王”的完全“收货”，而且还能为跟银行延长Armada Kraken FPSO的借贷的谈判增添条件。

注：2017年报Armada Kraken FPSO 的借贷RM 2145.20mil 被列为流动负债(current liability)，导致现金流风险（liquidity risk）。Source: BAB Financial Report 2016

Source: BAB Q1 Report 2018

再看看同行的Yinson，世界FPSO排名第六，2016年开始Full Fledge专注于FPSO业务，手上的订单(firm orderbook) 已有 RM 8.7billion，每年还定时定侯的分红。BAB手上的订单(firm orderbook) 达到RM26.2 billion， 相等于2017年收入的十倍，比Yinson多出了两倍！

Source: klse i3investor

第一季报刊登后，分别有3家Research Houses给予TP RM 0.98 至 RM 1.10。接下来的看头就是Armada Kraken FPSO的Full Acceptance, 再加上油价回调到稳定水平的有利条件下（有望攫取新合约）,BAB的业务被看好能稳健成长。只要有利好的大环境持续，股价是否能回升至2013年辉煌 - RM 2.46 (Adjusted)，大家拭目以待！